 |
| Tuần qua, thanh khoản trên HOSE duy trì ở mức cao nhưng có dấu hiệu phân hóa rõ rệt. |
Diễn biến tuần giao dịch cuối tháng 1 cho thấy sự chững lại rõ nét của dòng tiền trên thị trường chứng khoán Việt Nam, khi các yếu tố bên ngoài và biến động lãi suất trong nước đồng thời tạo sức ép lên tâm lý nhà đầu tư. Dòng tiền không rút khỏi thị trường, nhưng buộc phải điều chỉnh nhịp và chiến lược phân bổ trong bối cảnh mức độ bất định gia tăng.
Thế giới bất định trở lại: Khi động lực công nghệ suy yếu vai trò dẫn dắt
Không phải ngẫu nhiên khi nhịp chững lại của thị trường chứng khoán Việt Nam xuất hiện đúng vào thời điểm các rủi ro toàn cầu gia tăng trở lại. Tuần qua, chứng khoán Mỹ vận động trong trạng thái giằng co rõ nét, phản ánh sự đan xen giữa kỳ vọng lợi nhuận doanh nghiệp và những lo ngại liên quan đến chính sách tiền tệ, thương mại cũng như mặt bằng định giá.
Đà tăng đầu tuần của các chỉ số lớn được hỗ trợ bởi nhóm cổ phiếu công nghệ vốn hóa lớn, khi nhà đầu tư đặt kỳ vọng vào một mùa công bố kết quả kinh doanh tích cực. Tuy nhiên, các thông tin liên quan đến thuế quan và triển vọng lãi suất tiếp tục tạo ra những dao động mạnh về tâm lý, khiến thị trường khó duy trì xu hướng tăng ổn định.
Quyết định giữ nguyên lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) không gây bất ngờ, song thông điệp đi kèm cho thấy cách tiếp cận thận trọng hơn so với kỳ vọng trước đó của thị trường. Việc Fed chưa phát đi tín hiệu nới lỏng rõ ràng trong ngắn hạn khiến lợi suất trái phiếu Mỹ nhích lên, qua đó làm gia tăng chi phí cơ hội đối với các tài sản rủi ro, đặc biệt là nhóm cổ phiếu tăng trưởng cao.
Áp lực điều chỉnh trở nên rõ nét hơn về cuối tuần, khi một số cổ phiếu công nghệ lớn như Microsoft suy giảm sau báo cáo lợi nhuận, kéo theo sự lan tỏa tiêu cực trong toàn bộ nhóm dẫn dắt. Diễn biến này cho thấy ngay cả các cổ phiếu từng đóng vai trò trụ cột của xu hướng tăng cũng đang chịu sự đánh giá khắt khe hơn về triển vọng tăng trưởng và mức định giá.
Trong bối cảnh đó, tâm lý thận trọng dần lan sang các thị trường mới nổi và cận biên. Khi dòng vốn toàn cầu bước vào giai đoạn đánh giá lại rủi ro, các thị trường như Việt Nam khó tránh khỏi những nhịp điều chỉnh mang tính lan tỏa, dù các yếu tố nền tảng trong nước chưa xuất hiện biến động tiêu cực rõ rệt.
Áp lực lãi suất ngắn hạn và diễn biến hai chỉ số: Điều chỉnh có chọn lọc, dòng tiền phân hóa
Song song với yếu tố bên ngoài, biến số tiền tệ trong nước trở thành điểm nhấn đáng chú ý của tuần giao dịch vừa qua. Lãi suất liên ngân hàng qua đêm tăng lên quanh mức 6,5% vào ngày 28/1, phản ánh áp lực thanh khoản ngắn hạn trong hệ thống ngân hàng có xu hướng gia tăng. Trước diễn biến này, Ngân hàng Nhà nước đã chủ động bơm ròng hơn 34,7 nghìn tỷ đồng qua kênh thị trường mở nhằm hỗ trợ thanh khoản và ổn định thị trường tiền tệ.
Dù động thái điều tiết này góp phần giảm thiểu rủi ro hệ thống, tâm lý thận trọng trên thị trường chứng khoán vẫn hiện hữu. Thực tế cho thấy, mỗi khi lãi suất ngắn hạn biến động, phản ứng phổ biến của thị trường là sự chững lại của dòng tiền, đặc biệt ở nhóm nhà đầu tư ngắn hạn và sử dụng đòn bẩy.
Diễn biến này thể hiện khá rõ qua sự vận động của các chỉ số trong tuần cuối cùng của tháng 1. Trên sàn HOSE, VN-Index giảm tổng cộng 2,23%, khép lại tại 1.829,04 điểm, sau chuỗi phiên biến động mạnh. Áp lực điều chỉnh tập trung chủ yếu trong ba phiên đầu tuần (26–28/1), khi chỉ số lần lượt mất 1,45%, 0,72% và 1,51%, phản ánh tâm lý chốt lời và giảm tỷ trọng rủi ro trong bối cảnh bất định toàn cầu gia tăng.
Dù vậy, hai phiên cuối tuần ghi nhận nỗ lực hồi phục với mức tăng lần lượt 0,67% và 0,77%, cho thấy lực cầu giá thấp vẫn hiện diện. Tuy nhiên, nhịp hồi này mang tính kỹ thuật nhiều hơn là sự đảo chiều xu hướng, khi dòng tiền chưa sẵn sàng quay lại trạng thái tấn công.
Thanh khoản trên HOSE duy trì ở mức cao nhưng có dấu hiệu phân hóa rõ rệt. Giá trị giao dịch bình quân đạt gần 29.350 tỷ đồng/phiên, với tổng giá trị cả tuần lên tới 146.744 tỷ đồng. Đáng chú ý, khối lượng đặt mua trung bình vẫn vượt khối lượng đặt bán, phản ánh trạng thái “phòng thủ chủ động” của dòng tiền: nhà đầu tư không rút khỏi thị trường, nhưng thận trọng hơn trong việc giải ngân mới.
Ở chiều ngược lại, HNX-Index ghi nhận diễn biến tích cực hơn khi tăng 1,25% trong tuần, đóng cửa tại 256,13 điểm. Sau cú điều chỉnh mạnh đầu tuần (-2,24% phiên 26/1), chỉ số này nhanh chóng lấy lại đà tăng với hai phiên bứt phá đáng chú ý vào ngày 27/1 (+2,24%) và 30/1 (+1,35%). Diễn biến này cho thấy dòng tiền ngắn hạn và dòng tiền đầu cơ vẫn tìm kiếm cơ hội tại nhóm cổ phiếu vốn hóa vừa và nhỏ, đặc biệt trên sàn HNX.
Thanh khoản HNX duy trì ổn định với giá trị giao dịch bình quân hơn 2.050 tỷ đồng/phiên. Cán cân đặt mua – đặt bán trong tuần gần như cân bằng, phản ánh trạng thái giao dịch thận trọng nhưng chưa bi quan, phù hợp với bối cảnh thị trường chung đang trong giai đoạn quan sát.
Dòng tiền tái cơ cấu: Chọn lọc và phòng thủ trong giai đoạn thị trường chững lại
Nếu nhìn sâu vào cấu trúc dòng tiền, có thể thấy diễn biến tuần qua không đơn thuần là câu chuyện tăng hay giảm của chỉ số. Dữ liệu giao dịch và vận động theo nhóm ngành cho thấy quá trình tái cơ cấu danh mục đang diễn ra rõ nét, khi nhà đầu tư điều chỉnh kỳ vọng và chiến lược phân bổ vốn.
 |
| Nguồn: SHS Research. |
Theo dữ liệu của SHS Research, nhóm ngân hàng và tài chính – chiếm tỷ trọng lớn trong thanh khoản thị trường – vẫn giữ vai trò nâng đỡ tương đối, dù đà tăng đã chậm lại đáng kể so với các tuần trước. Trong khi đó, nhóm công nghệ, chứng khoán và một số cổ phiếu mang tính chu kỳ cao chịu áp lực điều chỉnh rõ rệt hơn, do nhạy cảm với biến động lãi suất và tâm lý rủi ro toàn cầu.
Ở chiều ngược lại, các nhóm ngành mang tính phòng thủ hoặc gắn với nhu cầu nội địa như tiêu dùng thiết yếu, dược, điện – nước cho thấy mức độ ổn định cao hơn. Diễn biến này phản ánh sự dịch chuyển của dòng tiền từ trạng thái ưu tiên tăng trưởng sang xu hướng bảo toàn thành quả, thường xuất hiện khi thị trường bước vào pha chững lại sau giai đoạn tăng nhanh.
Yếu tố định giá cũng đóng vai trò quan trọng khiến dòng tiền trở nên chọn lọc hơn. Sau nhịp hồi phục mạnh, mặt bằng định giá của nhiều nhóm ngành đã tiệm cận vùng trung bình cao trong nhiều năm, khiến dư địa mở rộng không còn lớn nếu thiếu vắng các động lực mới. Trong bối cảnh đó, việc dòng tiền vận động chậm lại và ưu tiên những cổ phiếu có nền tảng cơ bản tốt, dòng tiền ổn định và mức định giá hợp lý được xem là phản ứng mang tính phòng thủ hợp lý, thay vì tín hiệu tiêu cực.
Nhìn tổng thể, nhịp điều chỉnh trong tuần giao dịch cuối tháng 1 có thể xem là bước “làm nguội” cần thiết của thị trường chứng khoán Việt Nam sau giai đoạn tăng nhanh và lan tỏa rộng. Khi rủi ro toàn cầu vẫn hiện hữu và lãi suất ngắn hạn trong nước chưa hoàn toàn ổn định, thị trường nhiều khả năng bước vào giai đoạn vận động phân hóa, nơi cơ hội vẫn tồn tại nhưng đòi hỏi sự chọn lọc kỹ lưỡng hơn từ phía nhà đầu tư.