Thị trường chứng khoán có thể tiếp tục đi ngang, dao động ở vùng 1.260 – 1.275 điểm trong tháng 2/2025, nhưng sẽ hồi phục dần nhờ có nhiều yếu tố hỗ trợ tích cực.
Thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ có cơ hội được định giá lại và duy trì hồi phục dần trong tháng tới.
Ổn định vượt trội trong khu vực
Tháng đầu năm 2025, thị trường chứng khoán Mỹ tiếp tục tăng điểm và duy trì ở vùng điểm số cao lịch sử, mặc dù đối diện nhịp biến động mạnh vào cuối tháng do sự kiện DeepSeek và các chính sách thuế quan của Tổng thống Trump. Các chỉ số DJIA tăng 4,7%; S&P 500 tăng 2,7% và Nasdaq tăng 1,6% đồng thuận đi lên.
Tại châu Á, thị trường chứng khoán Hàn Quốc trở thành điểm sáng với mức tăng 4,9% trên chỉ số KOSPI; phần còn lại khá ảm đạm, nhất là một số nước Đông Nam Á đang liên tục chịu áp lực rút vốn ngoại. Riêng thị trường chứng khoán Việt Nam vẫn lấy lại được trạng thái cân bằng và thuộc nhóm ổn định vượt trội trong khu vực.
Thị trường giao dịch trầm lắng trong tháng giáp Tết và có tâm lý e ngại trước ngày Tổng thống Trump nhậm chức (21/1 theo giờ Việt Nam). Khởi đầu kém lạc quan trong nửa đầu tháng, tuy nhiên động lực từ chính sách và hiệu ứng tích cực từ mùa kết quả kinh doanh năm 2024 giúp thị trường dần hồi phục trở lại. VN-Index có lúc lùi về mốc 1.220 điểm, nhưng đóng cửa cuối tháng 1/2025 ở mức 1.265 điểm, gần như đi ngang về điểm số so với cuối năm 2024.
Theo Trung tâm Phân tích Công ty Chứng khoán SSI (SSI Research), xu hướng trung hạn của VN-Index vẫn trong giai đoạn tích lũy trong kênh giá 1.180 – 1.300 điểm. Dù vậy, dòng tiền tiếp tục suy yếu trong các nhịp kiểm định kênh giá nên kỳ vọng bứt biên trên của VN-Index chưa cao.
Tuy nhiên, xét về mặt kỹ thuật, các chỉ báo động lượng và MACD vẫn trong vùng tích cực, cho thấy trạng thái khả quan. Hiện tại, VN-Index đang trong nhịp thử thách vùng kháng cự 1.275 điểm. Vùng hỗ trợ quan trọng MA20 tuần quanh 1.260 điểm kỳ vọng nâng đỡ tốt cho chỉ số. Dự báo, vận động của VN-Index trong tháng 2 có khả năng cao là tích lũy đi ngang, với xác suất 60%. Với kịch bản này, vùng dao động chủ đạo 1.260 – 1.275 điểm.
Hai kịch bản còn lại tích cực và thận trong đều có xác suất 20%. Với kịch bản tích cực, VN-Index sẽ hướng lên vùng 1.285 – 1.300 điểm. Ngược lại, khu vực 1.250 điểm kỳ vọng là vùng cân bằng kế tiếp.
Có nhiều yếu tố hỗ trợ dài hạn
SSI Research cho rằng, thị trường chứng khoán Việt Nam cần phải vượt qua các thách thức hiện tại là tốc độ hạ lãi suất chậm của Fed, biến động tỷ giá, động lực tiêu dùng trong nước cần thêm thời gian hồi phục và chính sách khó đoán của Tổng thống Trump sẽ gây rủi ro cho tăng trưởng của kênh xuất khẩu.
Tuy nhiên, các yếu tố hỗ trợ tích cực cho thị trường cũng mạnh mẽ. Về vĩ mô, quá trình cải cách thực thi bắt đầu từ cuối năm 2024 sẽ tiếp tục, như: Tinh gọn bộ máy Chính phủ, quyết tâm đẩy nhanh đầu tư công vào hạ tầng, giải quyết những vấn đề tồn đọng trong lĩnh vực bất động sản.
Về dòng vốn, kỳ vọng dòng vốn nước ngoài quay lại Việt Nam trong năm 2025 sẽ đến từ câu chuyện nâng hạng lên thị trường mới nổi theo danh sách của FTSE Russell. Các chính sách bước đệm như triển khai hệ thống giao dịch KRX, áp dụng Luật Chứng khoán sửa đổi và Nghị định số 155/2020/NĐ-CP sửa đổi sẽ tạo tiền đề cho sự phát triển thị trường vốn trong trung và dài hạn.
Về tăng trưởng lợi nhuận và định giá, SSI Research dự báo lợi nhuận của 84 công ty trong danh sách nghiên cứu có thể đạt tăng trưởng lên 18,6% trong năm 2025, cao hơn mức 11,5% của năm 2024. SSI Research ước tính định giá P/E một năm qua của VN-Index đang ở mức 10,3 lần, thấp hơn 20% so với 13 lần của bình quân 5 năm, đang ở mức hấp dẫn cho đầu tư dài hạn. Lợi suất của kênh chứng khoán đang ở mức 9,7%, chênh lệch với lãi suất huy động có xu hướng mở rộng trong tuần đầu tháng 2/2205, ủng hộ cho sự hồi phục của thị trường chứng khoán.
Nhìn chung, các cải cách mạnh mẽ dần được thực thi, nền kinh tế và lợi nhuận thị trường tiếp tục mở rộng tăng trưởng, tỷ giá ổn định lại từ nửa cuối năm và kỳ vọng nâng hạng lên thị trường mới nổi. Theo đó, SSI Research kỳ vọng, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ có cơ hội được định giá lại và duy trì hồi phục dần trong tháng tới.
Danh mục khuyến nghị tháng 2 của SSI Research là chốt lời CTG, mua vào PNJ, HHV; nắm giữ: KDH, HAH, VPB.
Minh Lâm