Dòng tiền đang tìm đến nhóm cổ phiếu nào sau họ Vin?

Dòng tiền bắt đầu tìm kiếm các nhóm cổ phiếu còn “độ trễ”. Ảnh ST.

Thị trường bắt đầu tìm kiếm “vùng trũng” mới

Dòng tiền trên thị trường chứng khoán đang có xu hướng luân chuyển mạnh khi VN-Index liên tiếp lập đỉnh mới. Tính đến ngày 18/5, VN-Index đã lên 1.927,94 điểm với thanh khoản duy trì quanh mức 27.000 tỷ đồng/phiên, còn nhóm cổ phiếu họ Vingroup tiếp tục giữ vai trò dẫn dắt thị trường.

Không khó để nhận ra sức nóng mà nhóm cổ phiếu này tạo ra trong thời gian qua. Theo thống kê của MBS Research, nhóm Vingroup tăng tới 32,9% trong vòng một tháng, vượt xa mức tăng 8,2% của VN-Index. Tính từ đầu năm, nhóm này cũng tăng hơn 31%, trở thành một trong những động lực chính kéo chỉ số đi lên.

Tuy nhiên, sự tập trung quá mạnh của dòng tiền vào nhóm dẫn dắt cũng khiến giới đầu tư bắt đầu tìm kiếm những cổ phiếu chưa tăng tương xứng với triển vọng lợi nhuận và bối cảnh tăng trưởng của nền kinh tế.

Đây cũng là điểm được giới phân tích nhắc tới nhiều trong thời gian gần đây. Thay vì tiếp tục xoay quanh các cổ phiếu đã tăng nóng, dòng tiền đang có xu hướng dịch chuyển sang các nhóm vẫn tích lũy trong thời gian dài hoặc chưa phản ánh đầy đủ kỳ vọng tăng trưởng.

Về vấn đề này, ông Võ Nguyễn Khoa Tuấn – Giám đốc Nghiệp vụ cấp cao lĩnh vực Chứng khoán tại Dragon Capital cho rằng việc nhiều cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup tăng mạnh không phải điều quá bất thường nếu đặt trong tương quan với quy mô lợi nhuận và tốc độ mở rộng hoạt động của doanh nghiệp.

Dù vậy, phần còn lại của thị trường mới là khu vực đang được giới đầu tư quan tâm nhiều hơn. Theo ông Tuấn, ngân hàng là nhóm đầu tiên cần được nhắc tới khi nói về những lĩnh vực còn nhiều dư địa trong thời gian tới.

Điểm đáng chú ý là nhóm ngân hàng hiện được quan tâm không hẳn vì yếu tố phòng thủ như các giai đoạn trước, mà bởi đây là một trong số ít nhóm vốn hóa lớn vẫn chưa thực sự tham gia mạnh vào nhịp tăng kéo dài của thị trường.

Trong bối cảnh nhiều cổ phiếu đã tăng mạnh suốt hơn một năm qua, việc nhóm ngân hàng vẫn duy trì trạng thái tích lũy khiến dòng tiền bắt đầu nhìn thấy “độ trễ” về mặt định giá. Đây thường là dạng cơ hội xuất hiện khi mặt bằng giá của nhiều nhóm cổ phiếu đã tăng đáng kể, trong khi một số nhóm lớn vẫn chưa có biến động tương xứng.

Thực tế, trong nhiều chu kỳ trước đây, ngân hàng thường không phải nhóm tăng đầu tiên. Dòng tiền thường quay trở lại nhóm này khi thị trường bắt đầu ưu tiên những doanh nghiệp có nền tảng lợi nhuận ổn định và mức định giá chưa bị đẩy lên quá cao.

Dòng tiền quay lại với các câu chuyện tăng trưởng của nền kinh tế

Không chỉ ngân hàng, một xu hướng khác cũng đang xuất hiện rõ hơn là dòng tiền quay lại với các nhóm ngành gắn trực tiếp với chu kỳ tăng trưởng kinh tế.

Nếu thời gian trước, nhiều cổ phiếu tăng chủ yếu nhờ hiệu ứng tâm lý hoặc các câu chuyện riêng lẻ, thì hiện nay các chủ đề liên quan tới đầu tư công, hạ tầng, năng lượng hay sản xuất công nghiệp đang được nhắc lại nhiều hơn.

Theo dữ liệu từ Trung tâm phân tích Công ty Chứng khoán MB, dầu khí hiện là nhóm tăng mạnh nhất thị trường từ đầu năm đến nay với mức tăng hơn 40%, trong khi bất động sản khu công nghiệp và logistics cũng ghi nhận hiệu suất vượt trội so với VN-Index. Diễn biến này cho thấy dòng tiền đang có xu hướng tìm đến các nhóm ngành gắn trực tiếp với kỳ vọng tăng trưởng kinh tế và đầu tư hạ tầng.

Nhóm vật liệu xây dựng, thép, đá xây dựng hay doanh nghiệp hạ tầng có thể hưởng lợi nếu tiến độ giải ngân đầu tư công tiếp tục được thúc đẩy trong các năm tới. Trong khi đó, thị trường hiện không còn nhìn nhóm hạ tầng như một câu chuyện ngắn hạn. Thay vào đó, nhiều nhà đầu tư bắt đầu đánh giá nhóm này dưới góc độ chu kỳ phát triển dài hơi hơn của nền kinh tế.

Khi mục tiêu tăng trưởng cao tiếp tục được đặt ra cho giai đoạn tới, áp lực mở rộng hệ thống giao thông, logistics, năng lượng hay hạ tầng đô thị cũng sẽ ngày càng lớn hơn. Điều này kéo theo kỳ vọng lan tỏa sang nhiều lĩnh vực liên quan như vật liệu, xây dựng hay bất động sản.

Trong đó, năng lượng là nhóm được nhắc lại khá nhiều trong thời gian gần đây.

Theo đánh giá của một số công ty chứng khoán, dầu khí và điện có thể tiếp tục đóng vai trò giữ nhịp thị trường trong bối cảnh nhu cầu năng lượng gia tăng cùng định hướng tăng trưởng kinh tế cao hơn trong năm 2026.

Sau giai đoạn điều chỉnh mạnh trong tháng 3, nhiều cổ phiếu năng lượng đã quay trở lại vùng giá tích lũy hấp dẫn hơn, trong khi kết quả kinh doanh quý I vẫn duy trì tăng trưởng tích cực. Điều này giúp nhóm năng lượng tiếp tục duy trì sức hút với dòng tiền sau giai đoạn điều chỉnh hồi tháng 3 vừa qua.

Dù vậy, khác với những giai đoạn “sóng ngành” diễn ra đồng loạt trước đây, dòng tiền hiện vận động khá nhanh và mang tính luân chuyển liên tục.

Có thời điểm thị trường tập trung vào ngân hàng, sau đó chuyển sang năng lượng rồi quay lại nhóm đầu tư công hoặc các cổ phiếu mang tính câu chuyện riêng. Điều này cho thấy tâm lý giao dịch hiện tại đang thiên về tìm kiếm cơ hội ngắn hạn ở từng nhóm ngành cụ thể thay vì nắm giữ kéo dài.

Nhịp luân chuyển giữa các nhóm ngành ngày càng rõ nét

Có lẽ điểm đáng chú ý nhất của thị trường hiện nay nằm ở chỗ VN-Index vẫn liên tục đi lên nhưng chưa hình thành được một nhóm dẫn dắt đủ mạnh và đủ bền cho chặng tiếp theo.

Nhóm họ Vin hiện vẫn đóng vai trò kéo chỉ số, nhưng phần còn lại của thị trường lại vận động theo trạng thái luân phiên khá nhanh. Điều này khác đáng kể so với nhiều chu kỳ tăng trước đây, khi dòng tiền thường tập trung mạnh vào một vài nhóm ngành chủ đạo trong thời gian dài.

Theo giới phân tích, thị trường hiện có phần giống giai đoạn tìm kiếm nhóm dẫn dắt mới sau khi nhiều cổ phiếu lớn đã tăng mạnh trong thời gian dài và mặt bằng định giá không còn quá hấp dẫn như trước.

Điều đó khiến dòng tiền trở nên linh hoạt hơn. Nhà đầu tư không còn duy trì trạng thái nắm giữ quá lâu ở một nhóm cổ phiếu cố định mà liên tục dịch chuyển sang các khu vực chưa tăng hoặc còn câu chuyện mới để khai thác.

Ở góc độ tích cực, trạng thái này giúp thị trường duy trì được độ sôi động và tránh phụ thuộc hoàn toàn vào một nhóm cổ phiếu duy nhất. Tuy nhiên, mặt trái là biến động ngắn hạn cũng có thể gia tăng mạnh hơn khi dòng tiền thay đổi liên tục theo từng thông tin hoặc kỳ vọng mới.

Trong bối cảnh nhiều cổ phiếu dẫn dắt đã tăng mạnh, diễn biến của thị trường trong phần còn lại của tháng 5 nhiều khả năng sẽ phụ thuộc vào khả năng luân chuyển của dòng tiền sang các nhóm ngành còn dư địa tăng trưởng và chưa phản ánh hết kỳ vọng lợi nhuận.